网站简介： 总结完大类资产的所有这类证据以后，我们看到中国大妈又吹了牛。风险溢价在下降我们没有看到，我们看到风险溢价都在上升，无风险利率在下降，在信贷信托市场上，无风险利率下降是个神话，它上升。理财产品上幅度温和，并且下降以后的利率比钱荒之前都显著要高。利率的下降主要发生在债券市场，但是债券市场下降以后的利率仍然比钱荒之前要更高。同时，债券市场的参与者和股票市场参与者之间的交集并不大。问题来了，中国大妈吹了牛，这是可以理解的。我们不能指望一个散户没有受过很好教育和训练的人可以像一个受过训练的人一样去思考问题，但是每一个市场的参与者都感觉到了这个市场就是有钱任性，急剧上升的交易量市场非常大幅度的上涨非常清楚的表明有资金的涌入，但是我们如何来理解这一市场呢？我给大家讲一个故事，因为如果完全的去展开理论上的讨论，会略微复杂一些，所以我先跟大家讲一个故事，这个故事非常形象的解释了这一道理，以这一故事去出发。我们以前讲过这个故事，但是我现在换一个方法去讲这个故事。讲这个故事之前让我再次强调一遍，今年从总需求的角度，从通货膨胀的角度，经济增速比去年要差得多。从地方融资平台余额增长的角度到房地产融资需求的角度来讲它的下降是极其巨大的，地方融资平台余额的增长可能只有2%，房地产融资余额的增长也是非常非常低的，很可能都是负增长。从需求的角度讲通货膨胀下来、经济增速下来，地方融资平台被掐住了，对资金的需求相对于去年一定出现了很大的下降。在对于资金需求出现很大下降的背景下，所有市场上利率都在上升，信贷市场利率在上升，理财市场利率在上升，债券市场的底部仍然比去年更高，我们要把这一问题和现象记在心间，因为这是理解我们刚才提出一系列问题的关键，这也是中国大妈缺乏足够的智力水平去理解的问题。我们如何来理解这个问题？